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5月CPI仍高位运行数据公布前后为加息敏感期

摘要:本周开始,5月份的宏观经济数据将陆续公布,而通胀走势仍然是当前市场关注的焦点业内专家指出,端午节没有加息,反映出政府对经济增长的重视。根据对5月份CPI再次回升,且有可能创出新高的判断,则目前有理由认为数据公布前后将迎来加息时间窗口 从统计局以及商务...

       本周开始,5月份的宏观经济数据将陆续公布,而通胀走势仍然是当前市场关注的焦点。业内专家指出,端午节没有加息,反映出政府对经济增长的重视。根据对5月份CPI再次回升,且有可能创出新高的判断,则目前有理由认为数据公布前后将迎来加息时间窗口。

从统计局以及商务部的一些高频数据来看,农产品价格在5月下旬已经企稳回升,特别是前期对CPI环比下降贡献较大的蔬菜价格也止跌回升,市场普遍预计5月CPI的同比增速将超过3月份5.4%的高点,达到5.5%,6月甚至将攀升至6%附近,通胀压力可能会超出市场预期。

另一方面,进入3季度之后,蔬菜等主要农产品价格将进入季节性回升通道,而非食品价格仍将趋势性上升,下半年通胀回落的幅度很可能低于市场预期,同比增速持续保持在5%以上,这也将在一定程度上改变市场对于下半年货币政策放松的普遍判断。

尽管包括工业增加值和PMI数据显示经济增速放缓迹象比较明显,不过这种放缓更多地体现在供给端。在需求端仍然保持较快增长的情况下,供给端的增速放缓可能不会持续太长时间,经济增长面临硬着陆的风险也较小,因此目前货币政策仍然可以主要盯住通货膨胀,而无需过分担忧经济超预期下滑。

本周公开市场到期资金达到2260亿元,处于近几周较高水平。按照3年期央票隔周发行的规律,本周3年期央票会暂停发行,那么,只通过3月期和1年期央票来完全对冲到期资金的难度较大。同时,鉴于本周回购到哈尔滨癫痫病十佳医院期量高达1520亿元,央行于7日重新恢复了正回购操作。总体来看长沙癫痫病专业医院,6月份有6010亿元央票及正回购到期,同时综合考虑每月3000亿元以上外汇占款正常增长,则6月份央行公开市场操作压力仍较显著。

需要指出的是,目前关于存贷比日均考核的消息仅仅源于传闻,并不见具体措施出台,这导致市场对未来资金面的态度维持谨慎。招商银行分析师刘俊郁判断,如果真的实行日均考核,那么前期银行月初腾挪资金,月底补足的策略将彻底失灵,到时资金成本将面临更大幅度的抬升。

多数接受记者采武汉那些癫痫专科医院比较好访的研究员均认为,目前的基准利率的已经远远不能代表当前的实际利率水平。近几个月的资金脱媒导致目前理财产品收益率远高于当前的存款利率,无论是抗通胀还是改变资金不均衡的局面,均要求存款利率进一步抬升。利可投资预计,在5月份经济数据公布之后不久,央行可能会果断宣布加息。

就债市本身估值而言,目前央票一、二级市场利率基本接轨,未来随着加息预期的兑现,1至3年期央票发行利率将同步上行,因此短端品种仍有一定压力,且随3年期央票“复出”,其黑龙江治癫痫病什么医院好发行定价影响也更易向中期品种传导。

反观中长期利率产品,目前10年期国债标杆利率为3.83%,正处于今年以来最低水平,在通胀确凿拐点产生之前其基本不具备进一步下行空间,考虑到目前经济降温态势较为明朗但通胀压力仍需消化因素,预计第2季度其合理波动区间位于3.90%左右。

信用产品方面,其成交活跃度总体尚可,信用利差优势也继续存在,在震荡市中高票息、高保护的特点仍具有优先投资价值。(完)